국민연금의 국내 주식 비중 상향과 운용 원칙 훼손 논란

2026년 5월 28일, 국민연금 기금운용위원회는 정부서울청사에서 제5차 회의를 열고 국내주식 목표비중을 14.9%에서 20.8%로 대폭 상향하는 결정을 내렸다. 이는 2026년 1월부터 시작한 기계적 매도(리밸런싱) 유예를 종료하고, 새로운 목표비중을 2026년 6월 말부터 적용한다는 의미이다.

회의에서는 국내주식 비중을 현실에 맞게 조정하고, 전략적 자산배분 허용범위를 일시적으로 확대하며 하루 최대 매도 규모를 축소하는 등 대규모 매도 충격을 방지하기 위한 규칙 개선도 함께 승인되었다.

동시에 해외주식, 국내채권, 해외채권, 대체투자 등 다른 자산군의 목표비중도 조정되었으며, 2027~2031년 중기자산배분안도 확정되었다.

2026년 2월 말 기준, 국민연금이 보유한 국내 주식 평가액은 395조 1,000억 원으로 전체 기금 규모 1 610조 4,000억 원의 24.5%에 해당한다.

이는 기존 목표 비중인 14.9%를 약 9.6 퍼센트 포인트 초과한 수치이며, 실제 비중이 목표치를 크게 웃돌아 5월 28일에 국내 주식 목표비중을 20.8%로 확대하는 조정이 이루어졌다.

코스피의 지속적인 급등세로 인해 2026년 2월 말 기준 국민연금의 국내주식 비중이 기존 목표치를 크게 상회하는 24.5%를 기록했다.

2026년 7월 12일, 국민연금 기금운용본부는 보도자료를 통해 상법 개정 취지를 반영해 적극적으로 의결권을 행사하겠다고 발표했다.

이를 통해 주주가치 제고와 기금의 수익성 증대를 목표로 하며, 기존에는 지분 10% 이상 보유 기업에만 공개됐던 의결권 행사 방향을 지분 5% 이상 보유 기업까지 확대해 소액주주의 판단에 도움을 주겠다고 밝혔다.

또한 이사회 수 상한·감사 정원 신설·축소, 이사 임기 유연화, 정관을 통한 전자주주총회 배제 등 주주 권리를 약화시키는 정관 개정안에 원칙적으로 반대한다는 입장을 구체적으로 명시했다.

2026년 6월 24일, 국민연금공단은 주요 상장사들의 사내이사 선임과 정관 변경 안건에 대해 적극적으로 반대표를 행사했다.

이날 열린 대신증권 주주총회에서 양홍석 부회장의 사내이사 재선임에 ‘기업가치 훼손 및 주주권 침해’라는 이유로 반대했으며, 같은 날 열린 미래에셋증권 이사회에서는 김미섭 부회장의 사내이사 선임에도 동일한 사유로 반대했다.

또한 고려아연 주총에서는 최윤범 회장의 사내이사 선임 제안에 대해 투표를 하지 않아 사실상 반대 의사를 표명했으며, 6월 19일 효성중공업 주총에서 제시된 정관 변경(이사회 정원 축소)에도 국민연금은 반대표를 던져 안건이 무산되었다.

국민연금은 기업가치 훼손이나 주주권 침해 이력이 있는 인물·안건에 대해 예외 없이 제동을 걸겠다는 입장을 밝히며, 상법 개정 취지를 반영해 의결권 행사를 확대하겠다고 공식 입장을 발표했다.

2026년 5월 15일 제4차 기금운용위원회가 개최되어 2027년부터 2031년까지의 중기자산 배분안을 검토했다.

2026년 5월 28일, 보건복지부 산하 국민연금기금운용위원회는 정부서울청사에서 제5차 회의를 개최하고 2027~2031년 중기자산배분안을 승인했다. 이 자리에서 기금위는 국내주식 목표비중을 기존 14.9%에서 20.8%로 대폭 상향 조정했으며, 해외주식·해외채권·대체투자 비중을 각각 축소했다.

변경된 비중은 리밸런싱 유예가 종료되는 6월 말부터 즉시 적용되며, 변동성이 큰 국내주식 시장에 대응하기 위해 SAA 허용범위도 한시적으로 확대되었다.

국민연금법 제103조의2에 따라 제5차 기금운용위원회 회의록을 4년 후인 2030년에 공개하기로 결정했다.

국민연금 기금운용위원회가 올해 말 및 2027년까지의 국내 주식 목표 비중을 기존 14.9%에서 20.8%로 대폭 상향 조정했다.

2026년 5월 말까지 연기금은 코스피 시장에서 총 6조 3954억 원을 순매도하는 데 그쳤다.

2026년 5월부터 6월까지 일평균 약 1,159억원을 순매도하였다.

2026년 6월 18일, 국회예산정책처는 ‘기금운용실적 개선에 따른 국민연금 재정 수정전망’ 보고서를 발간했다. 보고서에 따르면 현행 제도 유지 시 국민연금 기금의 재정수지 적자 전환 시점을 기존 2048년에서 2050년으로 2년 늦추고, 기금이 완전히 소진되는 시점을 기존 2065년에서 2069년으로 4년 늦추었다.

또한 전망기간(2026~2100년) 평균 기금운용수익률을 4.6%로 가정했으며, 2025년 수준의 고수익률이 지속될 것이라고 전제하지 않았다. 보건복지부 현수엽 1차관도 지난해 투자수익 증가가 고갈 예상 시점을 약 7년 연기했다고 밝혔다.

2026년 7월 13일, 국민연금공단은 국내주식 목표비중을 기존 14.9%에서 20.8%로 상향하고 전략적 자산배분 허용 상단을 19.9%에서 26.8%로 확대했다.

이는 7월 리밸런싱 유예 종료를 앞두고 시장 충격을 최소화하기 위해 매도 부담을 낮추는 방향으로 자산배분 기준을 손질한 것으로, 코스피 지수가 고점 대비 약 18% 하락한 상황에서 초과 비중이 빠르게 축소되었다.

6~10일 기간에 연기금 등(대부분 국민연금 포함)은 917억 원을 순매수했으며, 7월 첫째 주 순매도액이 1,185억 원에서 둘째 주에는 매수 우위로 전환되었다.

2026년 6월 23일, 김성주 국민연금공단 이사장은 온라인 설명회에서 국민연금이 기금형 퇴직연금 운용에 참여하면 민간 금융기관 간 경쟁을 촉진하는 ‘메기 역할’을 할 것이라고 강조했다.

그는 현재 퇴직연금 적립금이 500조원 규모이며 수수료가 2조원, 반면 국민연금은 1조600조원 규모의 기금을 보유하고 수수료가 3조원이라고 밝히면서, 국민연금이 참여할 경우 기존 대비 3분의 1 수준의 수수료에 3배 이상의 수익률을 기대할 수 있다고 주장했다.

또한 그는 ‘공공기관 개방형’ 모델을 통해 퇴직연금의 새로운 공공적 모델을 만들고, 참여 시 기존 국민연금 기금과는 별도 계정으로 운용될 것이라고 설명했다.

2026년 1월, 국민연금은 국내 주식 목표 비중을 14.4%에서 14.9%로 상향하고 리밸런싱을 6월 말까지 유예하기로 결정했다. 이어 2026년 5월에는 국내 주식 목표 비중을 20.8%까지 대폭 확대하고 해외 주식 비중을 38.9%에서 34.7%로 축소했다.

같은 해 6월 30일, 2013년부터 국민연금 운용전략실에서 자산배분을 담당했던 배재현 프리즘투자자문 CIO는 인터뷰에서 "10년 공든 탑이 무너졌다"며, 오랫동안 유지해 온 국내 주식 비중 감소 원칙을 갑자기 뒤집은 것을 비판했다.

5~6월 유가증권시장에서 약 5조 3,600억 원어치를 순매도했다.

2026년 7월 14일, 국민연금이 보유한 5% 이상 지분 상장사 중 IT·전기·전자 업종의 기업 수는 33곳에서 35곳으로 늘었고, 해당 업종의 지분 평가액은 39조 1,063억원에서 286조 3,016억원으로 632.1% 급증했다.

전체 투자 비중도 30.3%에서 62.0%로 31.7%포인트 확대돼 전체 운용자산(1,670조 7,000억원) 대비 약 27.7%를 차지하는 5% 이상 보유 기업 중 가장 큰 비중을 차지하게 되었다.

이는 2024년 12월 대비 1년 6개월 만에 평가액이 257.8% 증가한 것과 비교해 볼 때, IT·전기·전자 분야에 대한 국민연금의 투자 규모가 크게 확대된 것을 의미한다.

2026년 7월 1일, 국민연금공단은 1월부터 6월 말까지 이어졌던 국내주식 리밸런싱 유예를 종료하고, 7월 1일부터 국내주식 비중 축소를 재개한다. 국민연금은 연·월·일간 비중 축소 한도를 설정해 시장 충격을 최소화하며, 전략적자산배분(SAA)과 전술적자산배분(TAA)을 활용해 최대 ±8%까지 탄력적으로 운용한다.

관계자는 이번 매도가 ‘폭탄’이 될 가능성은 없으며, 작은 규모의 정교한 매도·매입을 통해 포트폴리오 안정성을 유지할 것이라고 밝혔다.

2026년 7월 1일부터 7일까지 국민연금이 국내주식 포트폴리오 리밸런싱을 진행하였다. 이 기간 동안 연기금은 순매도 4,665억 원을 기록했으며, 이는 하루 평균 약 777억 원에 해당한다.

매도된 주요 종목으로는 SK스퀘어(≈2,700억 원), 삼성전기(≈2,525억 원), 삼성전자(≈1,428억 원) 및 삼성물산 등이 있다. 반면 순매수는 신한지주(≈948억 원)를 포함해 한화에어로스페이스, 기아, 삼성바이오로직스 등도 비중이 증가했으며, 특히 SK하이닉스는 추가 매수 468억 원을 집행하였다.

국민연금은 리밸런싱 과정에서 시장 충격을 최소화하기 위해 매매 속도를 조절했으며, 전체적인 매도 규모는 예상된 ‘매도 폭탄’ 수준과는 차이가 있었다.

2026년 7월 2일, 국민연금공단 이사장 김성주 씨는 자신의 페이스북에 "국민연금이 리밸런싱에 들어가더라도 ‘폭탄’이 될 가능성은 제로"라며, 리밸런싱이 단기간에 대규모 매도를 의미하지 않는다고 밝혔습니다.

같은 날 보건복지부 장관 정은경 씨도 "향후 리밸런싱이 진행되더라도 시장 영향을 최소화할 수 있도록 운영 과정을 면밀히 모니터링하겠다"고 입장을 밝혀, 리밸런싱이 시장에 충격을 주지 않을 것임을 강조했습니다.

2026년 7월 6일, 더불어민주당 박선원 의원은 국민연금법 일부개정법률안을 조만간 대표 발의할 예정이라고 헤럴드경제가 보도했다.

개정안은 대통령령이 정하는 금융·외환시장 급변 등 사유가 발생하면 국민연금 기금운용위원회 심의를 거쳐 자산별 목표 비중을 조정하거나 자산 매도·매수를 일시적으로 유예할 수 있도록 하는 내용을 담고 있다. 또한, 보건복지부 장관이 이러한 조치를 시행할 경우 국회 소관 상임위원회에 즉시 보고하도록 사후 통제 장치를 포함한다.

2026년 7월 14일, 국민연금이 5% 이상 지분을 보유한 상장사 267곳의 주식 평가액이 7월 10일 종가 기준 462조 1,403억원으로 전체 운용자산 1,670조 7,000억원의 27.7%에 달한다는 분석 결과가 발표되었다.

이는 국민연금이 최근 상향한 국내 주식 목표 비중 20.8%를 약 7%포인트 초과하는 수준이며, 2024년 12월 대비 1년 6개월 만에 지분 평가액이 257.8% 상승했다. 특히 IT·전기·전자 분야에서 평가액이 크게 늘었고, 삼성전자와 SK하이눅스의 지분 비중·가치가 크게 확대되었다.

2026년 7월 14일, 리더스인덱스는 국민연금이 2026년 2분기 주식 대량보유 공시를 분석한 결과를 발표했다. 국민연금은 5% 이상 지분을 보유한 상장사 267곳의 주식 평가액이 7월 10일 종가 기준 462조1천403억원으로, 전체 운용자산(1천670조7천억원) 중 27.7%를 차지한다는 점이 확인됐다.

이는 기존 목표치인 국내주식 비중 20.8%를 약 7%포인트 초과한 수준이며, 특히 IT·전기·전자 부문의 평가액이 632.1% 상승해 전체 투자 비중이 크게 확대되었고, 삼성전자와 SK하이닁스의 지분가치가 각각 468.8%와 1,210.1% 급증했다.

국민연금은 2026년 초에 국내 주식 매도를 한시적으로 유예한 뒤, 국내 주식 목표 비중을 기존 14.9%에서 20.8%로 상향 조정하였다. 이와 동시에 5% 이상 지분을 보유한 상장사 주식 평가액이 462조원(전체 운용자산의 27.7%)을 넘어섰으며, 특히 삼성전자와 SK하이닉스 지분 가치만 256조원을 초과한다.

국민연금은 매도 압력을 완화하기 위해 리밸런싱을 장기·점진적으로 진행할 계획이며, 시장 충격 최소화를 원칙으로 매매 시기와 규모는 공개하지 않을 것이라고 밝혔다.